Avaliando opções de ações

Avaliando um estoque.

A medida mais comum de uma ação é o preço / lucro, ou o índice P / L, que pega o preço da ação e o divide pelo lucro líquido anual da empresa. Geralmente, os estoques com P / Es acima do P / E do mercado mais amplo são considerados caros, enquanto os estoques de P / L mais baixos são considerados não tão caros. Não escolha automaticamente ações com P / Es baixo simplesmente porque elas são mais baratas. Ações baratas nem sempre são boas ações.

How-Tos relacionados.

Na avaliação de investimentos, como ações, os investidores consideram a avaliação, a estratégia, os planos de diversificação e o apetite ao risco da ação. As ações são avaliadas de várias maneiras, e a maioria das medidas comuns está facilmente disponível on-line ou nas versões impressas e on-line do The Wall Street Journal.

A medida mais básica do valor de uma ação envolve os ganhos dessa empresa. Quando você compra uma ação, você está adquirindo uma fatia da empresa, portanto, a lucratividade é uma consideração importante. Imagine comprar uma loja. Antes de decidir quanto gastar, você quer saber quanto dinheiro essa loja faz. Se fizer muito, você terá que pagar mais para adquiri-lo. Agora imagine dividir a loja em mil peças de propriedade. Essas peças são semelhantes às ações, no sentido de que você está adquirindo um pedaço do negócio, e não a coisa toda.

A empresa pode pagar sua participação de várias maneiras. Pode dar-lhe uma parte dos lucros, que para os acionistas vem na forma de um dividendo periódico. Pode continuar a expandir os negócios, reinvestindo o dinheiro ganho para aumentar a lucratividade e aumentar o valor geral do negócio. Nesses casos, um negócio mais valioso torna cada peça ou parte do negócio mais valiosa. Em tal cenário, a ação mais valiosa merece um preço mais alto, dando à empresa a valorização do capital do dono, também conhecida como aumento do preço das ações.

Nem toda empresa paga um dividendo. De fato, muitas empresas em rápido crescimento preferem reinvestir seu dinheiro em vez de pagar um dividendo. Empresas grandes e mais estáveis ​​têm maior probabilidade de pagar dividendos do que suas contrapartes menores e mais voláteis.

A medida mais comum para ações é a relação entre preço e lucro, conhecida como P / E. Essa medida, disponível em tabelas de ações, pega o preço da ação e a divide pelo lucro líquido anual da empresa. Assim, uma negociação de ações por US $ 20 e lucro líquido anual de US $ 2 por ação teria uma relação preço / lucro, ou P / E, de 10. Especialistas em mercado discordam sobre o que constitui um estoque barato ou caro. Historicamente, as ações têm uma média P / E na adolescência, embora nos últimos anos, o P / E do mercado tem sido maior, muitas vezes mais perto de 20. Como regra geral, as ações com P / Es superior ao mercado mais amplo P / E são considerados caros, enquanto os estoques com P / E abaixo do mercado são considerados mais baratos.

Mas P / Es não são uma medida perfeita. Uma empresa pequena e em rápido crescimento pode ter um P / E muito alto, porque pode ganhar pouco, mas tem um preço alto. Se a empresa puder manter uma forte taxa de crescimento e aumentar rapidamente seus ganhos, uma ação que pareça cara em uma base P / E pode rapidamente parecer uma barganha. Por outro lado, uma empresa pode ter um P / L baixo, porque suas ações foram atingidas antecipando-se a lucros futuros ruins. Assim, o que parece ser uma ação “barata” pode ser barato porque a maioria das pessoas decidiu que é um investimento ruim. Um P / E tão tentadoramente baixo relacionado a uma má companhia é chamado de “armadilha de valores”.

Outras medidas populares incluem o rendimento de dividendos, preço-a-livro e, às vezes, preço-para-vendas. Esses são índices simples que examinam o preço das ações em relação ao segundo, e essas medidas também podem ser facilmente encontradas estudando-se as tabelas de ações.

Os investidores que buscam um valor melhor buscam ações que pagam rendimentos mais altos do que o mercado geral, mas isso é apenas uma consideração para um investidor ao decidir se deve ou não comprar uma ação.

A escolha de ações é como avaliar qualquer negócio ou empresa que você possa considerar comprar. Afinal, quando você compra uma ação, você está basicamente comprando uma participação em uma empresa.

Dicas para avaliar opções de ações em uma oferta de emprego.

Considerando opções de ações ao avaliar um pacote de compensação.

Se você trabalha em uma indústria sob demanda, tem uma habilidade rara, ou simplesmente tem sorte na companhia certa, você pode conseguir um emprego oferecendo opções de ações. Cerca de 7,2 milhões de funcionários possuíam opções de ações em 2014, de acordo com o Centro Nacional de Propriedade de Empregados.

Possuir um pedaço do crescimento de uma empresa pode fornecer um incentivo extra no trabalho, e isso ajudou os funcionários de todos os tipos de empresas - incluindo Microsoft, Amazon, Google e Facebook - a gerar riqueza substancial.

Ao considerar ou comparar um pacote de remuneração com benefícios de opções de ações, entenda exatamente como as opções de ações funcionam e o que elas podem valer.

O que é uma opção de estoque?

Uma opção de compra de ações permite que um funcionário compre ações de ações da empresa a um determinado preço, dentro de um determinado período de tempo. O preço é conhecido como preço de concessão ou preço de exercício e normalmente é baseado em uma versão com desconto do preço da ação no momento da contratação. A compra das ações no preço de concessão é conhecida como exercício de suas opções.

Os funcionários que exercem suas opções e vendem suas ações quando as ações da empresa estão negociando significativamente acima do preço de concessão têm o potencial de ganhar muito dinheiro. Por exemplo, digamos que você tenha a opção de comprar 5.000 ações a US $ 10 e vender as ações a US $ 50, com um investimento de US $ 50.000 que renderá US $ 250.000.

Como os funcionários criam o dinheiro para exercitar as opções e comprar as ações?

Você pode usar a poupança, transferir proventos de outra venda de ações ou pedir emprestado de uma conta de corretagem e pagá-la imediatamente. Como os planos de opções de ações geralmente são adquiridos com o tempo, os funcionários não precisam comprar os compartilhamentos de uma só vez. Sob um cronograma típico de aquisição, o funcionário pode ter apenas 25% de suas opções após o primeiro ano, 25% após o segundo ano e assim por diante, até atingir 100% do quarto ano ou cinco.

O tempo é importante, no entanto. Se o preço das ações estiver sendo negociado abaixo do preço de subsídio, as opções são consideradas submersas. Exercer opções é inútil se o empregado puder comprar ações da empresa por menos no mercado aberto.

Tipos de opções de ações.

Existem dois tipos de opções de ações: opções de ações de incentivos qualificadas (ISOs) e opções de ações não qualificadas (NSOs). A maioria dos funcionários obtém NSOs, que são precificados com um desconto e tributados às alíquotas normais de imposto de renda. As ISOs qualificadas, geralmente reservadas para altos executivos e funcionários importantes, são tributadas com uma taxa de ganhos de capital mais baixa, que atinge 20% para ganhos em investimentos mantidos por mais de um ano.

Um impacto fiscal ocorre quando as opções são exercidas, de modo que você paga imposto de renda ou imposto sobre ganhos de capital dependendo se sua opção é qualificada, com base no preço da concessão. Depois de exercitar as opções, você pode vender as ações após um curto período de espera ou manter as ações e esperar que as ações aumentem ainda mais antes de vendê-las. Alguns investidores cobrem suas apostas fazendo um pouco de cada um.

Por que os empregadores oferecem opções de ações?

Antes reservada apenas para a equipe executiva, as opções de ações tornaram-se uma forma popular de compensação durante o boom tecnológico no final da década de 1990.

Na verdade, a NCEO informa que havia 30% mais trabalhadores com opções de ações em 2001 do que em 2014. Naquela época, havia muitas histórias de sucesso de opções de ações, e certos tipos de funcionários buscavam um senso de propriedade em seus locais de trabalho. foi além do contracheque. As opções de ações ofereciam uma maneira de dar a todos da empresa uma participação adicional no crescimento do negócio.

Em 2001, havia tantas opções subaquáticas que perderam parte de seu apelo entre as massas corporativas. Mas no mundo das novas empresas, muitas pessoas ficaram muito ricas com opções de ações que continuam sendo uma ótima ferramenta para atrair talentos em estágio inicial.

Há uma variedade de razões pelas quais os empregadores querem oferecer opções de ações. O estoque da empresa com desconto pode aumentar a remuneração de um funcionário leal sem prejudicar os lucros.

Os programas de aquisição de direitos podem ajudar a criar uma lealdade a longo prazo entre os funcionários. O senso de propriedade compartilhada pode fomentar uma forte cultura corporativa. Os funcionários literalmente ajudam o crescimento da empresa não apenas como funcionários, mas como acionistas.

Para os funcionários, as opções de ações podem resultar em enorme riqueza, especialmente se você se juntar à empresa em um estágio inicial ou em crescimento. Por outro lado, essas são as empresas que também podem sofrer com apenas opções de ações sem valor deixadas para trás.

É tudo sobre o momento, que é uma das desvantagens das opções de ações para funcionários que não estão prestando atenção. Opções de ações têm datas de vencimento e serão inúteis se forem mantidas por muito tempo. Mas decidir quando se exercitar antes de as opções expirarem também pode ser difícil.

Um acampamento diz que aguente o máximo que puder, esperando pelo preço exorbitante. Por outro lado, você pode se arriscar a esperar demais e perder o pico, ou então se exercitar cedo demais e perder mais crescimento. Não há resposta certa. As circunstâncias dependerão da sua empresa, do mercado ou de qualquer outra coisa que você não possa prever.

Você deve optar por um trabalho com opções?

Tudo o mais sendo igual, opções de ações são geralmente um grande privilégio. Embora ofereçam o potencial de acumular grande riqueza, no entanto, há também o potencial de decepção frustrante. Se você aceitar um emprego com opções de ações, é útil perguntar ao representante de recursos humanos se há alguma orientação ou conselho para ajudar a classificar as opções de ações para os funcionários.

Avaliando opções de ações.

As opções de ações tornaram-se um dos métodos preferidos adotados pelas empresas para recompensar os funcionários além de um determinado nível de senioridade na Índia. Isso não apenas ajuda a estabelecer uma correlação entre o desempenho do funcionário e o da empresa (medido em termos de melhoria no valor de mercado), mas também ajuda a reduzir a saída de caixa real da empresa por conta da remuneração do empregado. Em alguns casos, os funcionários podem ganhar muito mais com a venda de ações que lhes são atribuídas pela empresa do que com seus salários fixos de custo para a empresa.

Embora os incentivos baseados em ações para funcionários sejam bastante populares em outros países, existem algumas diferenças importantes na forma como as empresas indianas e suas contrapartes multinacionais abordam o assunto.

Um relatório da consultoria EY diz que as empresas indianas alocam uma porcentagem muito menor de seu capital acionário do que as corporações multinacionais (MNCs) em programas de incentivos baseados em ações para funcionários. De acordo com o relatório da EY, cerca de 47% das empresas indianas comprometeram apenas até 3% de seu capital acionário em direção a planos de incentivo baseados em ações. Por outro lado, uma grande parte das EMNs - um terço delas - comprometeu de 5 a 10% de seu capital acionário para fins semelhantes. No topo, cerca de 9% das empresas multinacionais comprometeram mais de 15% de seu capital acionário com programas de remuneração baseados em ações, enquanto nenhuma empresa indiana o fez.

Não apenas o quantum do capital social, mas a mistura de esquemas através dos quais os funcionários são recompensados ​​em ações também difere para as empresas indianas vis-à-vis-globais. Uma esmagadora maioria de 88% das empresas indianas prefere o plano tradicional de opções de compra de ações (ESOP), que envolve a concessão de opções de ações aos funcionários que investem ao longo de um período de tempo. Após a aquisição, essas ações devem ser compradas da empresa pelo funcionário, que poderá posteriormente vendê-las no mercado aberto quando o preço subir. No entanto, apenas 49% das empresas multinacionais lançam ESOPs. Os outros métodos preferidos por eles para recompensar funcionários por meio de ações incluem direitos de valorização de ações (que são liquidados em dinheiro e não levam à diluição do capital da empresa) e plano de compra de ações (que é usado para recompensar o desempenho passado e implica funcionários que compram ações a um preço com desconto); e muitas vezes uma combinação dos três.

Dois profissionais da indústria oferecem suas perspectivas sobre o assunto:

SONU IYER, Parceiro e Líder Nacional (Human Capital Services) na EY.

"As empresas indianas que preferem o ESOP a outros planos não são uma prática melhor ou pior em si, mas mais sobre o que é popular e fácil de entender na Índia", disse. diz Iyer.

& ldquo; A palavra stock option tem sua própria magia percebida de promessa de riqueza, um avanço do frenesi criado por empresas de tecnologia quando a remuneração baseada em ações entrou pela primeira vez na moda, & rdquo; ela diz.

Iyer, autor do relatório da EY sobre incentivos baseados em ações, diz que esses planos de incentivo baseados em ações visam atender ao duplo objetivo de promover o desempenho corporativo e criar riqueza para os funcionários. Ela acrescenta que os fatores relacionados ao empregador e ao empregado são as principais razões para a implementação de planos de incentivo baseados em ações.

& ldquo; Tais planos auxiliam as empresas na retenção e atração de talentos-chave com habilidades críticas e ajudam os funcionários na motivação, recompensa de desempenho e criação de riqueza. Com o aumento do foco na compensação de incentivo baseado em ações, as empresas verão um aumento no desempenho corporativo devido ao aumento do desempenho dos funcionários, & rdquo; ela diz.

Iyer diz que os planos de incentivo baseados em ações estão sendo usados ​​principalmente por empresas iniciantes ou por empresas não listadas que pretendem entrar em uma oferta pública inicial em um futuro próximo, a fim de criar riqueza para os funcionários, uma vez que a empresa liste. No passado, as empresas de tecnologia da informação foram pioneiras na tendência dos planos de incentivo baseados em ações na Índia e são eles que continuam a liderar isso.

"Várias empresas de outros setores, como manufatura e bens de consumo, ciências da vida e serviços bancários e financeiros estão lançando planos de incentivo baseados em ações para seus funcionários", disse. acrescenta Iyer.

ADIL MALIA, Presidente do Grupo (Recursos Humanos) no grupo Essar.

Embora possa haver dados comparativos sobre o quantum de capital acionário que as empresas indianas e as empresas multinacionais alocam para o incentivo baseado em ações para funcionários, não há nenhuma teoria como tal que explique isso. Depende de vários fatores, como o estado econômico do país em que a empresa atua e no qual os funcionários estão baseados, e se as empresas abordam o crescimento a partir de uma perspectiva de criação de valor de longo prazo ou com objetivos de curto prazo. Na história da ciência da compensação na Índia, as empresas normalmente preferem pagar uma remuneração aos funcionários "aqui e agora", sem muito espaço para futuras especulações.

As empresas do Ocidente também podem preferir conceder incentivos aos funcionários por meio de uma combinação de vários mecanismos, como ESOPs e direitos de valorização de ações, já que as leis tributárias de alguns desses países, como EUA e Reino Unido, incentivam investimentos em ações. eventualmente, levar à criação de capital. Na Índia, a história das opções de ações para empregados não é velha o suficiente para que as pessoas realmente percebam seu potencial. Para que os funcionários realizem a criação de valor real por meio de opções de ações, são necessários pelo menos 8 a 10 anos. No entanto, nos últimos três anos, a economia tem estado em crise e a maioria das opções de ações estão debaixo d'água, tornando este instrumento um pouco menos atraente.

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EY refere-se à organização global e pode referir-se a uma ou mais das firmas-membro da Ernst & amp; Young Global Limited, cada uma das quais é uma entidade legal separada. Ernst & amp; A Young Global Limited, uma empresa britânica limitada por garantia, não presta serviços a clientes.

Opções de ações do empregado: questões de avaliação e preços.

Os principais determinantes do valor de uma opção são: volatilidade, tempo até a expiração, taxa de juros livre de risco, preço de exercício e preço do estoque subjacente. Entender a interação dessas variáveis ​​- especialmente a volatilidade e o tempo até a expiração - é crucial para tomar decisões informadas sobre o valor de suas Opções de Ações do Funcionário (ESOs). (Relacionado: Avaliação de Opções)

No exemplo a seguir, supomos que um ESO dando o direito (quando investido) de comprar 1.000 ações da empresa a um preço de exercício de $ 50, que é o preço de fechamento da ação no dia da concessão da opção (fazendo isso - money opção após a concessão). A Tabela 4 usa o modelo de precificação de opções Black-Scholes para isolar o impacto da deterioração do tempo, mantendo a volatilidade constante, enquanto a Tabela 5 ilustra o impacto da maior volatilidade nos preços das opções. (Você pode gerar os preços das opções usando esta interessante calculadora no site do CBOE).

Como pode ser visto na Tabela 4, quanto maior o tempo de expiração, mais a opção vale a pena. Uma vez que assumimos que esta é uma opção no dinheiro, todo o seu valor consiste em valor de tempo. A Tabela 4 demonstra dois princípios de precificação de opções fundamentais:

O valor do tempo é um componente muito importante do preço das opções. Se você for premiado com ESOs com prazo de 10 anos, seu valor intrínseco é zero, mas eles têm um valor substancial de tempo, $ 23,08 por opção neste caso, ou mais de $ 23.000 para ESOs que dão a você o direito para comprar 1.000 ações. A queda do tempo de opção não é linear por natureza. O valor das opções diminui à medida que a data de vencimento se aproxima, um fenômeno conhecido como decaimento do tempo, mas esse tempo de decaimento não é linear por natureza e acelera próximo à expiração da opção. Uma opção que está longe do dinheiro vai decair mais rápido do que uma opção que está no dinheiro, porque a probabilidade do primeiro ser lucrativo é muito menor do que a do último.

Tabela 4: Avaliação de um ESO, assumindo-se no dinheiro, enquanto variando o tempo restante (assume o pagamento de dividendos não pagos)

Avaliando opções de ações em ofertas de inicialização.

As opções de ações são uma parte comum da oferta de uma startup jovem. Idealmente, isso suaviza a torta e deixa os candidatos mais ansiosos para que a empresa seja bem-sucedida. Dada a função que as opções de stock devem servir, estou (no meio do caminho) surpreendido com o pouco tempo gasto em ajudar os candidatos a compreender as suas opções de stock. Então, em vez de apenas estar (no meio do caminho) surpreso e não fazer nada, decidi tentar fazer alguma coisa - para fazer parte da solução. Compreender stock options para mim significa entender como valorizá-los - pós-liquidação e pré-liquidação. A maioria das pessoas entende bem as suas opções de ações após a liquidação (a empresa é vendida ou torna-se pública). A parte complicada é tentar avaliar sua pré-liquidação de opções de ações - e esse é o foco dessa postagem.

Vamos começar com o básico e construir.

Quando uma empresa lhe emite ações, você tem propriedade na empresa. O que você possui? Você possui um pedaço do valor da empresa - que é representado em dólares. Se uma empresa tem 100 ações totais e você possui 1 ação hoje, você possui 1% da empresa. Se esta empresa posteriormente for vendida por US $ 100.000, sua participação valerá US $ 1.000 (antes dos impostos) devido à sua participação de 1% na empresa.

Depois de ler isto, você pode estar se perguntando de onde vem o valor da empresa. Isso nos leva à noção de capitalização de mercado.

Capitalização de mercado.

A capitalização de mercado (por vezes referida como "valor de mercado") de uma empresa é o valor da empresa. É o que os investidores acreditam que a empresa vale. A heurística para determinar o valor de uma empresa pode ser (e geralmente é) tão arbitrária quanto a maneira como os investidores se sentem.

A capitalização de mercado é dada pela seguinte equação:

market_capitalization = number_of_shares_outstanding * price_per_share.

O número de ações em circulação é o número total de ações de uma empresa. Assim, a equação é simplesmente dizer que a capitalização de mercado de uma empresa é o número total de ações da empresa multiplicado pelo preço da ação. Portanto, se uma empresa tiver 100.000 ações e o preço da ação for de US $ 10, a empresa será avaliada em US $ 1 milhão. Observe que se uma empresa não teve um evento de liquidação (ou seja, Aquisição ou IPO), então essas ações são praticamente inúteis (a menos que você tenha a capacidade de alavancar um mercado secundário para vender suas ações ou a empresa esteja disposta a comprar eles de volta).

Opções de estoque.

Uma opção de ações é a opção de comprar ações a um preço definido durante um período de tempo especificado. Assim, uma opção de ação pode dizer algo como "você tem o direito de comprar um número X de ações a US $ 3 / ação nos próximos cinco anos". Observe que apenas com essa declaração não está claro se sua opção de ações é boa ou não. Você precisa saber o preço das ações da empresa. Se o preço da ação for maior do que o chamado "preço de exercício" de US $ 3, você ganha dinheiro. Por exemplo, se o preço da ação da empresa for de US $ 5, você lucra US $ 2. No entanto, se o preço das ações da empresa for de US $ 2, não há sentido em você exercer a opção. Se você fosse comprá-lo, estaria colocando $ 1 no buraco.

Com as opções de ações agora explicadas, é hora de começar a avaliar nossas opções de ações.

Avaliando opções de ações.

Agora temos as ferramentas básicas para começar a avaliar as opções de ações que recebemos como parte de nossa oferta de startups! Depois de saber quantos compartilhamentos foram oferecidos, você precisa descobrir quantas ações estão em circulação e o preço das ações. (Se a startup está sendo cautelosa sobre isso, provavelmente significa que você possui uma pequena fração da empresa). Com o número de ações que você tem e o preço da ação conhecido, você pode computar o limite de mercado para a inicialização. Algumas empresas podem dizer-lhe a avaliação da empresa sem que você tenha que obter o preço da ação - você poderia deduzir se você conhece as ações em circulação. Tudo bem, neste momento, você deve saber o seguinte:

a proporção do total de compartilhamentos a que você ofereceu o preço da ação da avaliação da startup.

Agora, estamos prontos para nos envolver na avaliação dessas opções de ações.

Inferência de empresas públicas.

Se a startup tiver concorrentes públicos (isto é, as empresas são negociadas em bolsas públicas), você deve ver o quanto essas empresas são avaliadas. Além disso, você deve ver quanto tempo levou para essas empresas atingirem o valor de mercado atual. Se as empresas que são similares à startup que você está considerando são avaliadas em US $ 300 milhões, e você sabe que para fazer algum dinheiro significativo com suas opções de ações, a empresa precisa se tornar uma empresa de US $ 2 bilhões - você provavelmente Não tenha um ótimo negócio.

Inferência de empresas semelhantes que foram adquiridas.

Alternativamente, você pode olhar para aquisições em seu espaço para ver quais empresas semelhantes são adquiridas para. Novamente, se as empresas aqui estão sendo adquiridas por US $ 55 milhões a US $ 100 milhões e você precisa de US $ 2 bilhões para fazer algo significativo, você provavelmente não terá um bom negócio. Outra coisa que você deve considerar é se existem outros pretendentes viáveis ​​no espaço. Em outras palavras, existem empresas que seriam provavelmente compradoras dessa empresa? Ou todos os candidatos viáveis ​​já compraram outras empresas ou construíram sua própria solução interna?

Inferência da receita anual.

Alternativamente, você pode olhar para as receitas anuais da empresa. Muitas vezes, as empresas são avaliadas entre 7 a 10 vezes a receita anual (na verdade, o múltiplo depende do setor em que você está). Então, se você precisa que a empresa se torne uma empresa de US $ 2 bilhões, você precisa da empresa.

US $ 200 milhões / ano em receita. Uma maneira de avaliar isso é observando o momento de vendas da empresa. As vendas estão aumentando constantemente e, em caso afirmativo, por quê? Por que essa tendência continuará acontecendo?

Importante: em qualquer uma das abordagens acima, você deve levar em conta se a startup que você está considerando tem algum fator X que fará com que ela seja totalmente diferente de seus concorrentes (por exemplo, atendendo a um grande mercado desassistido ou não atendido).

Não é preciso dizer que, se a trajetória da empresa fizer com que suas ações mereçam algo significativo para você, provavelmente será um excelente negócio. Pule nisso!

Um exemplo: avaliando sua oferta de Peeps & DoggiesBnB.

Então, você acabou de receber uma oferta de inicialização de uma empresa iniciante no Vale chamada "Peeps & DoggiesBnB" (PDBnB). É como a AirBnB, mas aceita cachorros e, na verdade, os convidados podem ser apenas criaturas peludas de quatro patas (sem necessidade humana). O PDBnB acaba de fazer uma oferta de salário que é em média para um engenheiro de software no Vale do Silício: US $ 130.000. Sabendo disso, você considera esta parte desinteressante da oferta (você pode voltar a isso mais tarde, se estiver bem acima da média). A parte realmente interessante é o número de opções de ações que você recebeu e a que preço de exercício. Você recebeu a opção de comprar 40.000 ações a 30 centavos / ação. Então, se você tem US $ 12K à mão, você pode exercitar todas as suas opções. No entanto, se tudo o que você pode comprar é $ 1K, você pode acabar com isso.

Toda essa conversa de opções de exercícios está faltando alguns outros bits relevantes de informação. Ou seja, precisamos conhecer a avaliação atual da empresa e qual a porcentagem da empresa que temos a capacidade de possuir. Então, depois de conversar com seu recrutador, você descobre que suas 40.000 ações correspondem a 0,01% da empresa. Ou seja, você possui um centésimo de 1% da empresa. Isso significa que há 400 milhões de ações em circulação (40.000 / .0001). O recrutador também informou que na última reunião do conselho os conselheiros decidiram que um bom preço para cada ação seria de 50 centavos. Portanto, todas as suas ações valem US $ 20 mil e o valor de mercado / PDBnB é US $ 200 milhões.

Tudo bem, chegou a hora de avaliar se essas opções fazem sentido ou não!

A AirBnB atualmente tem uma avaliação de US $ 24 bilhões. Infelizmente, essa avaliação não pode ser usada em sua análise. Este não é o preço que alguém pagou ou um mercado público decidiu pela AirBnB. É o preço que os VCs decidiram fazer sentido (assim como a avaliação do PDBnB). Precisamos saber o quanto alguém realmente está disposto a pagar por uma empresa como a PDBnB, ou quão valioso o mercado pensa que tal negócio é.

Inferir de empresas públicas.

Verificamos o valor de mercado de várias redes de hotéis: a Starwoods Hotels and Resorts Worldwide, a MGM Resorts e a Hyatt Hotels (você pode conferir outros, mas você entendeu :-). O limite de mercado para cada uma dessas cadeias de hotéis é de US $ 12,4 bilhões, US $ 12,7 bilhões e US $ 6,9 bilhões, respectivamente. Podemos ver que a capitalização de mercado dessas empresas varia entre.

Inferir das aquisições.

Como é possível que os proprietários do PDBnB decidam vender a empresa, é relevante ver o quanto outras empresas estão dispostas a pagar por uma empresa como a PDBnB. Agora, sabemos que a Expedia comprou a HomeAway por US $ 3,9 bilhões. Ok, isso nos diz que pelo menos alguém está disposto a pagar pelo menos $ 3.9B por algo como PDBnB.

Inferir da receita anual.

O recrutador está evitando suas perguntas sobre as receitas, pois esta é uma informação sensível. Assim, você não poderá usar o método de receita anual aqui para fazer previsões.

Avaliando suas opções de ações.

Então, no extremamente bom, é possível que o PDBnB possa fazer isso.

US $ 4 bilhões e na alta poderia fazer.

US $ 12 bilhões Portanto, se no pior dos casos a empresa tiver uma saída de US $ 4 bilhões, seu dinheiro terá crescido 20 vezes (antes da diluição e dos impostos). Portanto, seus US $ 20.000 iniciais valeriam US $ 400.000 (antes da diluição e impostos). Você também precisa estar ciente de quanto tempo o Homeaway existe. Foi fundada em 2005. Demorou 10 anos para chegar ao seu evento de liquidação. Então, uma questão relevante é em que ano está o PDBnB? Está no seu terceiro ano de existência. Então, para ter essa saída, você precisa estar disposto a esperar por cerca de 7 anos (embora suas ações provavelmente acabem sendo adquiridas em 4 anos). Um limite superior conservador é de US $ 12 bilhões, e você acabaria com 3 vezes o que você tinha no cenário de US $ 4 bilhões, ou US $ 1,2 milhão de ações (antes da diluição e dos impostos). Como o futuro é, na verdade, uma matriz de pontos e não um único ponto, contabilizamos pelo menos alguns deles. Mas agora é a hora de começar a fazer mais perguntas.

Uma questão importante que vale a pena perguntar é por que o PDBnB vai valer pelo menos tanto quanto o HomeAway? O apelo para cães e donos de cães é algo que pode levar o PDBnB ao próximo nível? Qualquer informação adicional que você possa contornar isso seria útil. Por exemplo, qual fração do negócio é proveniente de cães e donos de cães? Quanto é que o segmento de clientes proprietário de cães / cães está a crescer para o PDBnB? Se você acha que esse mercado está desvirado, e o PDBnB tem o mercado bloqueado, o PDBnB pode se sair melhor que o limite superior de US $ 12B - nesse caso, as opções de ações do PDBnB seriam ótimas para você.

O que fizemos foi uma espécie de versão modificada de “bookending the future”, que é um conceito que foi discutido no livro de Chip e Dan Heath, Decisive. É uma versão modificada do conceito porque não estávamos olhando o pior cenário aqui. O pior cenário é que o PDBnB nunca tem um evento de liquidação (por exemplo, sai do mercado) e você nunca pode sacar suas opções de ações. Na verdade, é o caso provável, por isso, se você se inscrever, verifique se há outras grandes coisas que você está tirando da experiência.

Espero que algumas dessas ideias ajudem você a avaliar suas opções de ações em suas ofertas de inicialização! Boa sorte!

As 14 perguntas cruciais sobre opções de ações.

Em abril de 2012, escrevi um post no blog intitulado The 12 Crucial Questions About Stock Options. Era uma lista abrangente de questões relacionadas à opção que você precisa fazer quando você receber uma oferta para se juntar a uma empresa privada. Com base no feedback excelente que recebi dos nossos leitores sobre este e postagens subsequentes sobre as opções, agora estou expandindo a publicação original um pouco. Eu fiz apenas um pouco de atualização e plantei duas novas perguntas - daí a leve mudança de título: as 14 perguntas cruciais sobre opções de estoque.

Da próxima vez que alguém oferecer 100 mil opções para participar da empresa, não fique muito empolgado.

Ao longo dos meus 30 anos de carreira no Vale do Silício, observei muitos funcionários cair na armadilha de se concentrarem exclusivamente no número de opções oferecidas. (Definição rápida: Uma opção de compra é o direito, mas não a obrigação, de comprar uma ação da empresa em algum momento no futuro ao preço de exercício.) Na verdade, o número bruto é uma maneira que as empresas jogam com os funcionários ingenuidade. O que realmente importa é a porcentagem da empresa que as opções representam e a rapidez com que elas se enquadram.

Quando você recebe uma oferta para se juntar a uma empresa, faça essas 14 perguntas para verificar a atratividade da sua oferta de opções:

1. Que porcentagem da empresa as opções oferecidas representam? Esta é a questão mais importante. Obviamente, quando se trata de opções, um número maior é melhor do que um número menor, mas a porcentagem de propriedade é o que realmente importa. Por exemplo, se uma empresa oferece 100 mil opções em 100 milhões de ações em circulação e outra empresa oferece 10 mil opções em 1 milhão de ações em circulação, então a segunda oferta é 10 vezes mais atraente. Está certo. A menor oferta de ações neste caso é muito mais atraente porque se a empresa for adquirida ou for pública, você valerá 10 vezes mais (para qualquer pessoa que não tenha sono ou cafeína, sua parcela de 1% da empresa nessa última oferta é grande demais) o 0,1% do primeiro).

2. Você está incluindo todas as ações no total de ações em circulação com o objetivo de calcular a porcentagem acima? Algumas empresas tentam tornar suas ofertas mais atractivas ao calcular a porcentagem de propriedade que a sua oferta representa usando uma contagem de compartilhamento menor do que o que eles poderiam. Para fazer o percentual parecer maior, a empresa pode não incluir tudo o que deveria no denominador. Certifique-se de que a empresa use ações totalmente diluídas em circulação para calcular a porcentagem, incluindo todas as ações a seguir:

Ações ordinárias / Unidades de estoque restritas Ações preferenciais Opções em circulação Ações não emitidas remanescentes no pool de opções Warrants.

É uma grande bandeira vermelha se um possível empregador não divulgar seu número de ações pendentes depois que você atingir o estágio de oferta. Geralmente é um sinal de que eles têm algo que estão tentando esconder, o que duvido é o tipo de empresa para a qual você quer trabalhar.

3. Qual é a taxa de mercado para a sua posição? Todo emprego tem uma taxa de mercado de salário e patrimônio. As taxas de mercado são tipicamente determinadas pela função de trabalho e idade e pelo número de funcionários e localização do seu potencial empregador. Não há problema em perguntar ao seu possível empregador o que eles acreditam que a taxa de mercado é para sua posição. É um mau sinal se eles se contorcerem.

4. Como sua proposta de concessão de opção se compara ao mercado? Uma empresa normalmente tem uma política que coloca suas concessões de opções em relação às médias do mercado. Algumas empresas pagam salários mais altos do que o mercado para oferecer menos capital. Alguns fazem o oposto. Alguns te dão uma escolha. Todas as coisas sendo iguais, quanto mais bem sucedida a empresa, a oferta do percentil mais baixo, geralmente estão dispostos a oferecer. Por exemplo, é provável que uma empresa como a Dropbox ou a Uber ofereça patrimônio abaixo do 50º percentil, porque a certeza da recompensa e a magnitude provável do resultado são tão grandes em termos de dólares absolutos. Só porque você acha que você está pendente não significa que o seu potencial empregador vai fazer uma oferta no 75º percentil. O percentil é mais determinado pela atratividade do empregador (ou seja, o provável sucesso). Você deseja saber qual é a política do seu empregador em potencial para avaliar sua oferta dentro do contexto adequado.

5. Qual é o cronograma de aquisição? O cronograma típico de aquisição é de mais de quatro anos com um penhasco de um ano. Se você fosse sair antes do penhasco, você não ganha nada. Seguindo o precipício, você imediatamente ganha 25% de suas ações e, em seguida, suas opções são cobradas mensalmente. Qualquer coisa diferente disso é estranho e deve fazer com que você questione a empresa ainda mais. Algumas empresas podem solicitar um investimento de cinco anos, mas isso deve lhe dar uma pausa.

6. Alguma coisa aconteceu com minhas ações adquiridas se eu sair antes que toda a minha programação de aquisição tenha sido concluída? Normalmente você consegue manter qualquer coisa que você veste enquanto você se exercita dentro de 90 dias depois de deixar sua empresa. Em um punhado de empresas, a empresa tem o direito de recomprar suas ações adquiridas ao preço de exercício se você deixar a empresa antes de um evento de liquidez. Em essência, isso significa que se você deixar uma empresa em dois ou três anos, suas opções não valem nada, mesmo que algumas delas tenham sido adquiridas. O Skype e seus apoiadores foram criticados no ano passado por essa política.

7. Você permite o exercício antecipado das minhas opções? Permitir que os empregados exerçam suas opções antes de terem adquirido pode ser um benefício fiscal para os funcionários, porque eles têm a oportunidade de ter seus ganhos tributados a taxas de ganhos de capital de longo prazo. Esse recurso geralmente é oferecido apenas aos funcionários iniciais, porque eles são os únicos que poderiam se beneficiar.

8. Existe alguma aceleração do meu investimento se a empresa for adquirida? Digamos que você trabalhe em uma empresa por dois anos e depois seja adquirido. Você pode ter se juntado à empresa privada porque não queria trabalhar para uma grande empresa. Se assim for, você provavelmente iria querer alguma aceleração para poder deixar a empresa após a aquisição.

Algumas empresas também oferecem seis meses adicionais de aquisição após aquisição se você for demitido. Você não gostaria de cumprir uma sentença de prisão em uma empresa com a qual não se sente confortável e, é claro, uma demissão não é incomum depois de uma aquisição.

Do ponto de vista da empresa, a desvantagem de oferecer aceleração é que o adquirente provavelmente pagará um preço de aquisição mais baixo, porque pode ter que emitir mais opções para substituir as pessoas que saem cedo. Mas a aceleração é um benefício em potencial, e é uma coisa muito legal de se ter.

9. As opções são precificadas pelo valor justo de mercado determinado por uma avaliação independente? Qual é o preço de exercício relativo ao preço da ação preferencial emitida em sua última rodada? As opções de lançamento de startups com capital de risco para empregados em um preço de exercício é uma fração do que os investidores pagam. Se as suas opções estiverem precificadas próximas ao valor do estoque preferencial, as opções terão menos valor.

Quando você faz essa pergunta, você está procurando um grande desconto. Mas um desconto de mais de 67% provavelmente será considerado desfavorável pela Receita Federal e poderá levar a um passivo fiscal inesperado, porque você deve um imposto sobre qualquer ganho resultante da emissão de opções a um preço de exercício abaixo do valor justo de mercado. Se a ação preferencial foi emitida, digamos, com um valor de US $ 5 por ação, e suas opções tiverem um preço de exercício de US $ 1 por ação versus o valor justo de mercado de US $ 2 por ação, você provavelmente deve impostos sobre seu benefício injusto. - qual é a diferença entre $ 2 e $ 1.

Certifique-se de que a empresa use ações totalmente diluídas em circulação para calcular sua porcentagem.

10. Quando foi a última avaliação comum de ações do empregado proposto? Somente conselhos de administração podem tecnicamente emitir opções, então você normalmente não saberá o preço de exercício das opções em sua carta de oferta até que sua diretoria se reúna. Se o seu empregador proposto é privado, então seu conselho deve determinar o preço de exercício de suas opções pelo que é referido como uma avaliação 409A (o nome, 409A, vem da seção governante do código tributário). Se já faz muito tempo desde a última avaliação, a empresa terá que fazer outra. O mais provável é que seu preço de exercício suba e, correspondentemente, suas opções sejam menos valiosas. As avaliações 409A geralmente são feitas a cada seis meses.

11. Quanto a empresa poderia valer? Nem todas as empresas têm o mesmo potencial positivo. É importante perguntar ao seu potencial empregador o que eles acham que valem em quatro anos (o comprimento de sua probabilidade de aquisição). É mais importante avaliar sua lógica do que o número real. De um modo geral, as pessoas ganham mais dinheiro com suas opções de aumentar o valor da empresa do que de garantir uma oferta maior de subsídios por ações.

12. Quanto tempo durará o seu financiamento atual? Financiamentos adicionais significam diluição adicional. Se um financiamento é iminente, você precisa considerar qual será o seu pós-financiamento (ou seja, incluindo a nova diluição) para fazer uma comparação justa com o mercado. Refira-se à pergunta número um, por que isso é importante.

13. Quanto dinheiro a empresa levantou? Isso pode parecer contra-intuitivo, mas há muitos casos em que você está pior em uma empresa que levantou muito dinheiro contra um pouco. A questão é uma das preferências de liquidez. Os investidores em capital de risco sempre recebem o direito de receber, pela primeira vez, os resultados da venda da empresa em um cenário de desvantagem até o montante investido (em outras palavras, acesso prioritário a quaisquer recursos captados). Por exemplo, se uma empresa arrecadou US $ 40 milhões, todos os recursos serão destinados aos investidores em uma venda de US $ 40 milhões ou menos.

Os investidores só converterão suas ações preferenciais em ações ordinárias quando a avaliação da venda for igual ao valor investido dividido pela propriedade. Por exemplo, se os investidores detêm 50% da empresa e investiram US $ 40 milhões, eles não serão convertidos em ações ordinárias até que a empresa receba uma oferta de US $ 80 milhões. Se a empresa for vendida por US $ 60 milhões, eles ainda receberão US $ 40 milhões. No entanto, se a empresa for vendida por US $ 90 milhões, receberá US $ 45 milhões (o restante vai para os fundadores e funcionários). Você nunca quer se juntar a uma empresa que tenha levantado muito dinheiro e tenha muito pouca tração depois de alguns anos, porque é improvável que você obtenha qualquer benefício de suas opções.

14. O seu empregador em perspectiva tem uma política relativa às subvenções de ações subsequentes? Como explicamos no The Wealthfront Equity Plan, as empresas esclarecidas entendem que precisam emitir ações adicionais para os funcionários após a data de início, para tratar de promoções e desempenho incrível e como um incentivo para mantê-lo quando você estiver longe de seu investimento. É importante entender em que circunstâncias você pode obter opções adicionais e como suas opções totais após quatro anos podem ser comparadas em empresas que fazem ofertas concorrentes. Para mais perspectivas sobre esta questão, nós encorajamos você a ler uma perspectiva de empregado sobre equidade.

Quase todas as questões levantadas neste post são igualmente relevantes para Unidades de Ações Restritas ou RSUs. As RSUs diferem das opções de ações, pois com elas você recebe valor independentemente de o valor da empresa de seu empregador aumentar ou não. Como resultado, os funcionários tendem a receber menos ações RSU do que poderiam receber na forma de opções de ações para o mesmo trabalho. As RSUs são mais frequentemente emitidas em circunstâncias em que um possível empregador tenha levantado dinheiro recentemente com uma enorme avaliação (bem acima de US $ 1 bilhão) e levará algum tempo para crescer nesse preço. Nesse caso, uma opção de ações pode não ter muito valor, pois só valoriza quando e se o valor da sua empresa aumenta.

Esperamos que você ache nossa lista nova e melhorada. Por favor, mantenha seus comentários e perguntas chegando e deixe-nos saber se você acha que perdemos alguma coisa.

Sobre o autor.

Andy Rachleff é co-fundador e CEO da Wealthfront. Ele atua como membro do conselho de administração e vice-presidente do comitê de investimento de dotações para a Universidade da Pensilvânia e como membro do corpo docente da Stanford Graduate School of Business, onde ministra cursos sobre empreendedorismo tecnológico. Antes da Wealthfront, Andy foi co-fundador e sócio geral da Benchmark Capital, onde foi responsável por investir em várias empresas de sucesso, incluindo Equinix, Juniper Networks e Opsware. Ele também passou dez anos como sócio geral da Merrill, Pickard, Anderson & amp; Eyre (MPAE). Andy obteve seu bacharelado na University of Pennsylvania e seu MBA na Stanford Graduate School of Business.